精密管：冷拔钢管坐享大健康产业概念 冷拔管有望改善结构

公司前期发布业绩预告修正报告，预计中报业绩比上年同期增长500%-600%，大健康概念具有成长和估值双重想象空间除了自上市以来主营各类按摩产品，公司在前期完成工商变更登记手续，经营范围新增了医疗器械、康复理疗器具、健身器材、美容器具。在12年代工生产少量空气净化器产品基础上，13年公司计划扩大空气净化器产品销售规模，并计划涉足括减肥塑身类产品。我们认为公司产品涉足领域均具有较好的成长前景，大健康概念更具有较好的估值想象空间。

在12年低基数基础上13年具有较大业绩弹性我们了解公司13年的发展思路主要包括：外销市场恢复订单并提升毛利，内销市场与竞争对手实现差异化经营并合理使用费用，此外公司还有望确认较可观的理财产品利息收入和外汇结算的公允价值变动损益。12年公司净利润2,700万，净利润率仅为1.55%，13年一季度亏损850万。综合而言，在13年上半年业绩增速较高基础上，预计下半年公司业绩弹性仍然较大。

公司在13年将进一步改善产品结构，产品均价将有明显提升（零售均价万元以下的老款按摩椅产品已基本不再销售）；渠道拓展方面，公司门店目前已进入超过40个省会和一线城市，13年底计划门店数量达到300家（目前260多家）。从目前部分城市门店运营和销售情况来看反映良好，部分门店与竞争对手的表现相比不分伯仲。同时，公司在内销的费用投入也计划符合收入增长，我们预计短期来看公司内销业务以抢占市场机会为首要目标，盈利能力预计保持稳定。

大部分出口市场平稳恢复，盈利能力有望明显改善。除了欧洲市场需继续保持观望，公司在其它出口市场（美国、日本、韩国、东南亚等）13年预计均有较好的恢复增长。从公司目前订单承接情况来看，低于一定毛利水平的订单已主动放弃，外销订单预计同比增长的同时，盈利能力也有望明显改善。

全球冷拔钢管厂即将发布重要冷拔管经济数据